Попит на Bitcoin ф'ючерси падає до мінімумів 2024 року: чи виходять інституції з ринку?

Основні висновки:

• Попит на ф’ючерси Bitcoin досяг найнижчого рівня з 2024 року, що сигналізує про обережність багатьох інституційних трейдерів.

• Незважаючи на зниження впевненості з боку биків, високий відкритий інтерес CME показує, що великі інституції не покинули ринок.

Ціна Bitcoin (BTC) зросла на 10% після повторного тестування $63,000 у суботу, що надало бикам проблиск надії, тоді як фондові ринки йшли іншим шляхом на тлі загострення напруженості на Близькому Сході. Однак попит на ф’ючерси Bitcoin знижується, відкритий інтерес досягає найнижчих рівнів з 2024 року. Ця тенденція змушує трейдерів побоюватися, що інституційні інвестори залишають ринок.

Сумарний відкритий інтерес ф’ючерсів BTC, USD. Джерело: CoinGlass

Сумарний відкритий інтерес ф’ючерсів Bitcoin на основних біржах знизився до $32 млрд у неділю, що на 20% менше, ніж місяць тому. Навіть якщо вимірювати в термінах Bitcoin, щоб скоригувати нещодавнє зниження ціни, поточний попит на ф’ючерси BTC становить найнижчий рівень з серпня 2024 року — 491,300 BTC. Частково це падіння пояснюється вимушеними ліквідаціями бичачих позицій, які були захоплені зненацька.

Попит на використання кредитного плеча в бичачих позиціях значною мірою відсутній з моменту максимуму $126,200 у жовтні 2025 року.

Річна премія ф’ючерсів BTC на 2 місяці. Джерело:

Річна премія (ставка базису) на місячних ф’ючерсних контрактах Bitcoin впала до найнижчого рівня за рік — 2%. За нейтральних умов цей показник має бути в межах від 5% до 10% як компенсація за довший період розрахунку. Ще більш тривожно те, що ставка базису не змогла втриматися на бичачих рівнях протягом останніх 12 місяців, включаючи період 50% ралі у квітні-травні 2025 року.

Недостатня продуктивність Bitcoin щодо золота і фондового ринку, ймовірно, відвернула увагу інвесторів від криптовалютного ринку. Втім, було б перебільшенням стверджувати, що інституційні інвестори пішли з ринку, враховуючи, що спотові біржові фонди Bitcoin (ETF) торгуються на суму понад $3 млрд щодня у середньому. Серед власників ETF — одні з найбільших у світі менеджерів взаємних і пенсійних фондів.

Більше того, понад $79 млрд у Bitcoin зберігаються на блокчейні публічно зареєстрованими компаніями, включаючи Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) і Metaplanet (MPLTF US). Такі країни, як Бутан, Сальвадор та Об'єднані Арабські Емірати також збільшили свою експозицію Bitcoin. Можна стверджувати, що інституційна адаптація ще далека до завершення, але нинішня ситуація дуже далека від нуля.

Деривативи Bitcoin демонструють стійкість на тлі невпевненості биків

Ринок опціонів Bitcoin підтверджує, що деривативи працюють як очікується, незважаючи на повторні невдачі повернутися до рівня $72,000.

Премії опціонів put-to-call BTC на Deribit. Джерело: Laevitas.ch

Премія Bitcoin put-to-call залишалася близько 0.7 у понеділок. Це показує, що попит на put (продаж) опціони нижчий, ніж на call (купівля) опціони. Короткочасний сплеск попиту на ведмежі стратегії у п’ятницю швидко зник. Якщо коротко, ринок опціонів не демонструє ознак серйозних проблем чи тривалого стресу за останні кілька місяців.

Дані по деривативам також показують нестачу впевненості серед биків, особливо враховуючи, що Bitcoin торгується на 45% нижче свого історичного максимуму. Однак немає доказів того, що інституційні гравці покинули ринок. $7.5 млрд відкритого інтересу Bitcoin ф’ючерсів на CME — очевидний знак інституційної активності. Незважаючи на тиск продажів, кожен шорт (продаж) повинен бути урівноважений лонгом (купівлею), що підтримує баланс на ринку.

Зрештою, страх і невизначеність згасають, коли повертаються нові покупці, що знаменує завершення низхідного тренду. Хоча неясно, чи $60,000 був абсолютним дном для цього циклу, Bitcoin знову показав, що він є надійним активом з фіксованою пропозицією. Криптовалютний ринок з капіталізацією $1.4 трлн довів свою стійкість і не демонструє ознак падіння.