BlackRock стикається з викликами у сфері приватного кредитування: чи варто інвесторам розглядати продаж акцій?

BlackRock стикається з викликами приватного кредитування на тлі ринкової невизначеності

Акції BlackRock (BLK) знизилися на 10,7% цього року, головним чином через нещодавню турбулентність у секторі приватного кредитування, що послабило впевненість інвесторів. Компанія нещодавно обмежила зняття коштів із HPS Corporate Lending Fund (HLEND) після сплеску заявок на викуп, про що вперше повідомила Financial Times.

HLEND, одна з найбільших приватних кредитних структур BlackRock з активами близько $26 млрд, отримала заявки на викуп майже $1,2 млрд цього кварталу — приблизно 9,3% її чистої вартості активів. Однак фонд обробить лише $620 млн викупу, дотримуючись квартального ліміту в 5%.

Придбання BlackRock HPS Investment Partners минулого року було частиною стратегії диверсифікації в приватному кредитуванні, виходячи за межі традиційних публічних ринків. Компанія також розширила свою присутність, придбавши ElmTree Funds, Preqin і Global Infrastructure Partners, посиливши свою технологічну платформу Aladdin і позиції у швидко зростаючому сегменті даних про приватні ринки.

Попри ці зусилля, альтернативні менеджери активів — включаючи BlackRock, Apollo Global, Blue Owl Capital і Blackstone — зазнають тиску через зростання ставок викупу, жорсткішу ліквідність, посилений контроль за оцінкою активів і побоювання щодо можливих дефолтів. В результаті акції цих компаній демонструють негативну динаміку цього року.

Динаміка вартості з початку року

Джерело: Zacks Investment Research

Галузеві занепокоєння щодо приватного кредитування

Сплеск заявок на викуп з HLEND відбувається на тлі зростаючих побоювань щодо системних ризиків у приватному кредитуванні. На початку цього місяця Blackstone підвищила свій ліміт на викуп з 5% до 7%, щоб впоратися зі збільшенням кількості зняття коштів інвесторами. Схожим чином Blue Owl Capital нещодавно обмежила викуп з одного із своїх фондів, орієнтованих на роздрібних інвесторів. CEO Apollo Global, Марк Рован, також попередив, що галузь приватного кредитування може зіткнутися з ротацією через зростання дефолтів, особливо серед кредитів для компаній у сфері програмного забезпечення.

Враховуючи ці події, важливо оцінити, як ці виклики можуть вплинути на BlackRock і визначити найкращий підхід для інвесторів, що розглядають акції компанії у нинішньому середовищі.

Зростання BlackRock за рахунок диверсифікації продуктів

BlackRock пріоритетно розширює свій портфель продуктів і джерела доходу, спираючись на стратегічні придбання. Такий підхід забезпечив стабільне зростання активів під управлінням (AUM), які досягли середньорічного темпу зростання (CAGR) 10,1% з 2020 до 2025 року, встановивши рекорд у $14,04 трлн на кінець 2025-го.

У 2025 році BlackRock залучила рекордні $698 млрд чистих вкладень, слідом за $641 млрд у 2024-му. Постійні зусилля щодо розвитку платформи iShares ETF — наразі понад 1 700 ETF по всьому світу — та фокус на активних інвестиційних стратегіях очікувано підтримають цю динаміку. BlackRock також розширює лінійку iBonds ETF і запускає новий фонд кредитів з левереджем для подальшої диверсифікації продуктів і зміцнення своїх ринкових позицій.

Міжнародно BlackRock співпрацює з Jio Financial для розвитку бізнесу в Індії та обслуговує клієнтів у всьому світі, причому майже 40% AUM надходить з-за меж США. Ці ініціативи диверсифікації й глобального розширення мають покращити структуру доходів компанії, зменшити ризик концентрації та підтримати подальше зростання AUM. За останні п’ять років GAAP доходи BlackRock росли на 8,4% CAGR.

Доходність капіталу та цінність для акціонерів

Станом на 31 грудня 2025 року BlackRock повідомила про $11,5 млрд готівки та еквівалентів, із загальними запозиченнями $12,8 млрд, що відображає сильний рівень ліквідності.

Компанія стабільно підвищує дивіденди, оголосивши про 10% збільшення до $5,73 за акцію у січні 2026-го. За останні п’ять років BlackRock підвищила дивіденд п’ять разів, досягнувши річної середньої ставки зростання 5,02%. Його дивідендний payout ratio складає 43% у порівнянні з 93% для Blackstone, 27% для Apollo Global та 107% для Blue Owl Capital.

BlackRock також підтримує активну програму викупу акцій. У січні рада директорів дозволила додатковий викуп 7 млн акцій, плануючи придбати щонайменше $1,8 млрд акцій цьогоріч, слідом за $1,6 млрд викупу в 2025-му.

Прогнози аналітиків щодо BlackRock

Оцінки аналітиків щодо прибутків BlackRock на 2026 і 2027 роки залишаються стабільними — $53,64 і $60,91 на акцію відповідно, що вказує на прогнозоване зростання на 11,5% і 15,4%.

Тенденція перегляду оцінок

Джерело: Zacks Investment Research

Оцінка та інвестиційні міркування

Показник forward P/E BlackRock на 12 місяців становить 17,32, що вище середнього по галузі — 12,66, вказуючи на те, що акція відносно дорога.

P/E за forward 12 місяців

Джерело: Zacks Investment Research

У порівнянні з конкурентами, такими як Blackstone, Apollo Global та Blue Owl Capital, BlackRock торгується з премією. Крім того, витрати компанії зросли на 10,3% CAGR за останні п’ять років через більші адміністративні витрати та придбання. Очікується, що ці витрати залишатимуться високими у разі подальшого розширення BlackRock. Геополітичні ризики та валютні коливання також можуть вплинути на міжнародні доходи.

Незважаючи на виклики у приватному кредитуванні, обсяг таких операцій BlackRock залишається обмеженим — альтернативи, включаючи приватні ринки, складають лише 3% від загального AUM станом на грудень 2025-го. З рекордними AUM і поточною диверсифікацією BlackRock перебуває у гарній позиції, однак інвесторам слід стежити за ризиками приватного кредитування та стратегіями компанії. Поточним акціонерам варто розглянути можливість збереження своїх позицій.

Наразі BLK має рейтинг Zacks №3 (Утримувати).