Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnЦентрБільше
Ринок недооцінений? "Поворотна точка моделі" сприяє швидкому зростанню агентів AI, швидко розблоковуючи бізнес-сценарії застосування

Ринок недооцінений? "Поворотна точка моделі" сприяє швидкому зростанню агентів AI, швидко розблоковуючи бізнес-сценарії застосування

华尔街见闻华尔街见闻2026/03/11 03:40
Переглянути оригінал
-:华尔街见闻

Хвиля AI переживає важливий поворотний момент: стрімке зростання можливостей моделей прискорює перехід торішніх корпоративних пілотних проектів у виробничу фазу, а ринок системно недооцінює глибину та швидкість цієї трансформації.

За даними Hard AI, команда аналітиків Citi на чолі з Heath Terry у своєму останньому звіті зазначає, що корпоративні застосування переходять від минулорічної стадії пілотних проектів до масштабного виробничого розгортання, а швидкість розвитку можливостей моделей є найвищою за всю історію, і крива попиту в індустрії стрімко зростає.

Citi підняли прогноз загальної виручки AI-індустрії в 2026–2030 роках з 2,8 трлн доларів до 3,3 трлн доларів, а капітальні витрати — з 8,0 трлн до 8,9 трлн доларів. Їх висновок: ринок продовжує фокусуватися на таких ризиках, як складність будівництва дата-центрів, тиск на фінансування і посилення конкуренції, і водночас ігнорує високі прибутки від цих інвестицій і формування нової циклічності продуктивності, що стимулюється бізнесом.

Для софтверної індустрії це набагато більш небезпечний момент, ніж думає більшість. Із стрімким зростанням доходів AI-нативних компаній традиційні програмні вендори, котрі покладалися на високi витрати на перемикання, сильну цінову владу і високі бар'єри для входу, змушені переглядати своє ціноутворення під впливом AI. Це вже відображається у котируваннях акцій: за минулий рік оцінки софтверних акцій суттєво відійшли від AI-інфраструктурних активів, але Citi вважає, що консенсусні прогнозі прибутків ще далеко не враховують весь остаточний вплив.

На рівні інфраструктури, особливо пам’яті, зберігання даних, CPU і енергетики, Citi вважає показник ризик/доходність найвищим. Тимчасове відставання надмасштабних хмарних провайдерів розглядається як ще одне вікно можливостей.

Можливості моделей зростають з більш крутою швидкістю

GPT-5.4, Gemini 3.1 Pro, Claude Sonnet 4.6 — три провідні моделі були випущені менше ніж за три тижні, і приріст їхніх можливостей значно перевищує всі попередні цикли. За показником ARC-AGI-2, Gemini 3.1 Pro підвищив оцінку в 1,5 раза відносно попередньої версії за три місяці; GPT-5.3-Codex став першим у OpenAI, який бере участь у генерації власного коду — це важлива віхa, яку важко ігнорувати.

Ринок недооцінений?

А ще більш показово те, що з підвищенням можливостей моделей зростає і ціна за token. Інферентні моделі використовують технології, такі як Mixture of Experts (MoE) і RLVR, витрачаючи більше tokens за кожну відповідь. Хоча ціна на Gemini 3.1 Pro не змінилась в порівнянні з попереднім поколінням, рівень інтелекту вже подвоївся.

Citi вважає, що комбінація цих двох тенденцій означає структурний потенціал до зростання доходу одиниці AI-сервісів. Підвищення можливостей вже впливає на конкретні рішення компаній. У нещодавньому оголошенні про скорочення персоналу Block явно згадали фактор AI, що є ранньою ознакою розширення технологій від розробки до операційних процесів.

Переходження підприємств від пілоту до виробництва швидше, ніж очікувалось

Системні інтегратори є ключовою рушійною силою цієї хвилі прискорення. Провідні консультаційні компанії одночасно трансформують власні внутрішні процеси та допомагають традиційним бізнесам швидко розгортати рішення від Anthropic, OpenAI і інших, виконуючи роль «капілярів» поширення AI. Згідно з дослідженням Citi серед CIO, CTO і інтеграторів, основний чинник прискорення — тиск конкуренції: ніхто не хоче дати змогу конкуренту обігнати себе.

Цифри підтверджують: сукупний приріст невиконаних замовлень у AWS, GCP, Azure і CoreWeave у четвертому кварталі 2025 року становить 100%, тоді як приріст доходів лише 30%, капітальних витрат — 70%.

Стосовно побоювань щодо якості невиконаних замовлень (висока концентрація серед клієнтів AI-лабораторій), з досліджень Citi випливає, що зростання є широко розподіленим серед традиційних підприємств. Орендодавець дата-центрів DLR навіть прямо зазначив, що випуск Claude Opus 4.6 стимулював новий попит на оренду — таку трансляційну ланку рік тому було майже неможливо уявити.

Ринок все ще системно недооцінює масштаби капітальних витрат

У 2024 і 2025 роках, консенсусні прогнози щодо капітальних витрат надмасштабних хмарних провайдерів є значно заниженими. Citi прогнозує, що така ситуація збережеться ще як мінімум 5 років.

У 2026 році, капітальні витрати надмасштабних хмарних провайдерів заплановані на 70% вище, ніж у 2025. Citi підняли прогноз сукупних капітальних витрат Amazon (AWS), Google, Meta, Microsoft (Azure) і Oracle на 2026 рік до 678 млрд доларів, загальна сума AI-пов’язаних капітальних витрат (включаючи приватну хмару, нових провайдерів, суверенні AI-витрати) очікується на рівні 770 млрд доларів, до 2030 ця сума зросте до орієнтовно 2,9 трлн доларів з середньорічним темпом зростання 47,5%.

Зростання вартості зумовлене не лише цінами на обладнання (зростання вартості пам’яті та зберігання даних є важливим чинником), але й капіталізацією електроенергії. Надмасштабні провайдери дедалі частіше переводять генерацію електроенергії з операційних витрат у капітальні, зобов’язуючись самостійно будувати енергопостачання проекту. Колективна необов’язкова ініціатива Google, Microsoft, Meta, Oracle, xAI, OpenAI і Amazon зі «самостійним будівництвом електростанцій» (BYOPP) є прямим проявом такої структурної зміни. Тому Citi підняли припущення щодо капітальних витрат на кожен GW дата-центру у 2026–2027 роках приблизно на 30%, раніше поширений досвідовий розрахунок у 50 млрд доларів/GW має ризик бути заниженим.

Ринок недооцінений?

Дисрупція софтверної індустрії: консенсусні прогнози ще не врахувались у ціні

«Ніхто не використовує vibe coding для SAP» — так Citi визнають, що є певні кордони поширення технології; приріст продуктивності у розробці коду не може автоматично екстраполюватися на всю компанію. Але це не змінює більш глобальної логіки: AI замінює інструменти, вартість яких росте лінійно із використанням, на технології з нульовою граничною собівартістю масштабування — це фундаментальний реконструкційний процес бізнес-моделей, а не проста функціональна еволюція.

Для традиційних програмних компаній тиск надходить із двох напрямків: по-перше, AI-нативні конкуренти (серед яких багато нових учасників з підтримкою VC) поступово відбирають ринкову частку; по-друге, скорочення кількості ліцензій і ціновий тиск, оскільки AI дозволяє меншій кількості користувачів робити більше.

Citi зазначає, що логіка, яка підтримувала оцінки програмного забезпечення — високі витрати на перемикання, сильне цінове позиціонування, високі бар'єри для входу — піддана перегляду, але консенсусні прогнозі прибутків ще не повністю врахували остаточний вплив. З точки зору котирувань, ринок вже голосує, але це голосування ще не завершене.

Крім того, серед усієї AI-технічної архітектури Citi вважає, що найкращий співвідношення ризику та прибутку сконцентрований у вузьких місцях інфраструктурного рівня: пам’ять і зберігання, оптичний зв’язок і мережі, а також енергетичне обладнання. Надмасштабні хмарні провайдери, які останнім часом відстають від ринку, також є перспективними для інвестування.

Ринок недооцінений?

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!
© 2026 Bitget