Saham Zoom turun ke posisi ke-210 pada hari itu, dengan perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya sebesar $580 juta, karena pendapatan yang mengecewakan dan meningkatnya persaingan memicu aksi jual

Ikhtisar Pasar

Pada 25 Februari 2026, Zoom Communications (ZM) mengakhiri sesi perdagangan dengan penurunan sebesar 2,38%, menandai kerugian satu hari terbesar sejak periode pasca-pandemi. Aktivitas perdagangan melonjak 57,31% menjadi $0,58 miliar, tertinggi di antara rekan seindustri, namun saham tersebut hanya menempati peringkat ke-210 dalam hal volume intraday. Penurunan ini terjadi setelah hasil kuartalan yang menunjukkan gambaran campuran: pendapatan melampaui ekspektasi, namun laba per saham (EPS) yang disesuaikan tidak memenuhi harapan, dan perusahaan menurunkan proyeksi untuk tahun 2027. Perkembangan ini menandakan meningkatnya kehati-hatian investor di tengah kondisi pasar yang terus berubah dan persaingan yang semakin ketat.

Faktor Utama yang Mempengaruhi Kinerja

Hasil keuangan Zoom untuk kuartal keempat tahun fiskal 2026 menunjukkan adanya ketidaksesuaian yang semakin besar antara pertumbuhan pendapatan dan profitabilitas. Perusahaan membukukan pendapatan sebesar $1,25 miliar, melampaui perkiraan sebesar 1,1% dan meningkat 5,3% secara tahunan. Namun, EPS yang disesuaikan tercatat sebesar $1,44, kurang 3,1% dari estimasi konsensus sebesar $1,49. Selain itu, panduan EPS untuk 2027 4,5% di bawah ekspektasi, sehingga saham turun 3% setelah rilis laporan keuangan. Akibatnya, sentimen pasar bergeser dari optimisme terhadap pertumbuhan berkelanjutan menjadi lebih berhati-hati, dengan investor menyesuaikan ulang ekspektasi mereka terhadap ekspansi laba di masa depan.

Laporan tersebut juga menyoroti masalah struktural yang terus berlangsung dalam model bisnis Zoom. Sementara pendapatan perusahaan tumbuh 7,1% setiap tahun dan memberikan stabilitas, segmen online—yang melayani konsumen individu dan usaha kecil—hanya mencatat pertumbuhan 1,2% dalam setahun terakhir. Segmen ini, yang menjadi pendorong utama selama pandemi, kini mengalami kesulitan karena permintaan menurun seiring kembalinya lingkungan kantor tradisional. Tingkat churn yang sedikit lebih tinggi dan pendapatan online sebesar $489,7 juta menegaskan tantangan yang dihadapi Zoom akibat perubahan kebiasaan kerja dan persaingan harga yang meningkat.

Ancaman persaingan menjadi lebih jelas saat solusi terintegrasi seperti Microsoft Teams dan Google Meet, yang sering dibundel dengan perangkat lunak perusahaan lain, menawarkan penghematan biaya yang melemahkan kekuatan harga Zoom. Meskipun Zoom berinvestasi pada fitur kecerdasan buatan dan menjalin kemitraan baru untuk melawan tekanan ini, para analis memperingatkan bahwa margin laba dapat tertekan jika perusahaan perlu mengeluarkan biaya lebih untuk melindungi posisinya di pasar atau menawarkan diskon demi mempertahankan klien. Pada kuartal keempat, margin operasi non-GAAP Zoom tetap solid di angka 39,3%, namun ini bisa terancam jika dinamika persaingan semakin intens.

Panduan yang direvisi perusahaan telah secara fundamental mengubah narasi investasi untuk Zoom (ZM). Manajemen kini memproyeksikan pendekatan profitabilitas yang lebih terukur, dengan EPS yang disesuaikan untuk 2027 diperkirakan sebesar $5,79—di bawah konsensus $6,10. Ini menandai transisi dari pertumbuhan pesat menuju periode stabilisasi, sebuah perubahan signifikan dari masa ketika “Zoom” identik dengan kerja jarak jauh. Investor kini memperhitungkan pertumbuhan pendapatan yang moderat sebesar 3,2% dalam setahun ke depan, dengan harapan terbatas terhadap kenaikan laba yang signifikan. Tingkat retensi pendapatan bersih tetap di 98%, mencerminkan loyalitas pelanggan namun juga menandakan kurangnya peningkatan pengeluaran yang biasanya terjadi pada perusahaan SaaS dengan pertumbuhan tinggi.

Ke depan, prospek Zoom sangat bergantung pada kemampuannya untuk menghidupkan kembali pertumbuhan di segmen online dan menjaga margin tetap sehat. Pemulihan permintaan konsumen dan usaha kecil, atau inovasi yang berhasil menargetkan klien perusahaan, dapat membantu memperkecil kesenjangan antara ekspektasi pasar dan kinerja. Sebaliknya, kekecewaan lebih lanjut dalam panduan atau margin yang menyusut akan memperkuat prospek pertumbuhan yang lebih lambat. Penilaian saham saat ini mencerminkan keseimbangan antara kepercayaan pada stabilitas perusahaan dan keraguan tentang daya tahan kesuksesan Zoom di era pandemi. Untuk saat ini, pasar berasumsi kondisi terburuk telah berlalu, namun setiap tanda perlambatan kembali dapat memicu gelombang penjualan berikutnya.