Pod presją złych długów, prywatny fundusz kredytowy Apollo został zmuszony do obniżenia wyceny

Ryzyko niespłaconych kredytów na rynku kredytowym nadal narasta, a seria głośnych przypadków niewypłacalności przedsiębiorstw wzbudziła wysoką czujność na Wall Street. W następstwie niedawnego upadku brytyjskiej instytucji finansowej spoza sektora bankowego, gigant private credit został dotknięty, a fundusz zarządzany przez Apollo Global Management został zmuszony do obniżenia wyceny oraz ograniczenia dywidendy.

Jak wcześniej informował serwis Widziane na Wall Street, brytyjski pożyczkodawca Market Financial Solutions (w skrócie MFS) niedawno gwałtownie upadł i przeszedł pod brytyjską administrację upadłościową. Z dokumentów sądowych wynika, że wewnętrzne podmioty tej instytucji zarzucają jej „poważne naruszenia” oraz „znaczący niedobór” zabezpieczeń, co doprowadziło do potencjalnie ogromnych strat dla wielu gigantów z Wall Street finansujących ten podmiot.

To zdarzenie szybko wywołało efekt domina na rynku kapitałowym, a akcje powiązanych instytucji finansowych zaczęły gwałtownie spadać. Pod jego wpływem kurs akcji Jefferies Financial Group spadł niemal o 9,8%, a Apollo o 4,7%. Ponadto akcje Barclays i Santander również traciły na wartości po otwarciu rynku, odpowiednio o 3,8% i 1,7%.

Szeroko zakrojony niepokój kredytowy rozprzestrzenia się w środowisku finansowym. W tym kontekście jedna ze spółek rozwoju biznesu (BDC) nadzorowana przez Apollo obniżyła kwartalną dywidendę i dokonała odpisu wartości portfela inwestycyjnego o około 3%. Ten krok dodatkowo zwiększył obawy inwestorów o ogólny stan zdrowia rynku kredytowego.

Giganci głęboko uwikłani w ryzyko

MFS została założona w 2006 roku, kierowana przez CEO Paresh Raja, jest to instytucja finansowa spoza sektora bankowego oferująca „złożone pożyczki zabezpieczone nieruchomościami”. Firma ta głównie świadczyła klientom pożyczki pomostowe, a jej finansowanie w dużym stopniu zależało od wsparcia instytucji z Wall Street. W szczytowym okresie rozwoju skala pożyczek MFS sięgnęła 2,4 mld funtów.

Wraz z upadkiem MFS, giganci z Wall Street udzielający finansowania znaleźli się w trudnej sytuacji. Według Bloomberga, na rozprawie dotyczącej zarządu komisarycznego sędzia oświadczył, że tylko w przypadku Barclays kwota powiązana z MFS wynosi około 600 mln funtów. Atlas SP Partners należący do Apollo oszacował swoją ekspozycję na około 400 mln funtów. Ponadto, według osób zorientowanych w sprawie, ekspozycja Jefferies wynosi około 100 mln funtów. Zaangażowane są także Wells Fargo & Co. oraz Castlelake LP.

Podejrzenia o podwójne zabezpieczenie i transfer środków

Rdzeniem szybkiego upadku MFS są potencjalne zarzuty o oszustwo. W dokumentach sądowych podmiot wewnętrzny, który doprowadził firmę do zarządu komisarycznego, wskazuje, że grudzień ubiegłego roku był punktem zwrotnym, gdy MFS rzekomo przekierowało „większość, a nawet całość” przychodów z niektórych transakcji, przy czym los tych środków pozostaje nieznany. Ponadto dokumenty zarzucają, że MFS wykorzystywała te same aktywa jako zabezpieczenie u różnych pożyczkodawców – praktyka ta określana jest mianem „podwójnego zastawu”.

W odpowiedzi na te zarzuty MFS w oświadczeniu tłumaczyła problem „tymczasowym impasem, który ograniczył nam dostęp do codziennych usług bankowych”. Paresh Raja podkreślił, że obecna sytuacja nie odzwierciedla porażki podstawowej działalności ani jakości aktywów. Jak dotąd odpowiednie władze nie postawiły nikomu zarzutów o działania niezgodne z prawem.

Założycielka Dumar Capital Partners, Nicole Byrns, zauważyła, że w ciągu ostatnich sześciu miesięcy rynek nieustannie omawiał sposoby zapobiegania oszustwom, ale ten przypadek pokazuje, że zdolność do ich wykrywania może wciąż być niewystarczająca.

Ostrzeżenie dla Wall Street – zwiastun kryzysu

Upadek MFS nie jest odosobnionym przypadkiem – jego model działania przypomina ostatnio mające trudności amerykańskie firmy udzielające pożyczek samochodowych Tricolor Holdings i dostawcę części samochodowych First Brands Group, co wywiera ogromną presję na główne banki, zmuszając je do odpisów wartości aktywów.

Seria tych wydarzeń już przyciągnęła uwagę liderów branży finansowej. Dyrektor generalny JPMorgan Jamie Dimon ostrzegł, że dostrzega pewne podobieństwa obecnej sytuacji rynkowej do okresu przed kryzysem finansowym w 2008 roku oraz zauważył, że „niektórzy ludzie robią głupie rzeczy”.

W szerszym sektorze private credit również panuje wyraźne napięcie. Wcześniej Blue Owl Capital zdecydowała się wstrzymać kwartalne wykupy jednej ze swoich funduszy detalicznych, co wywołało wyprzedaż akcji firm zarządzających aktywami. Przewodniczący Marathon Asset Management, Bruce Richards, porównał zagrożenia rynkowe do „nadjeżdżającego z oddali pociągu” i szczerze przyznał: „Rynek właśnie się obudził”.