O valor de mercado da Novo Nordisk evaporou US$ 450 bilhões, registrando seu pior desempenho semanal em seis meses

　　No mês passado, as ações da Novo Nordisk pareciam sinalizar uma reviravolta. Analistas mantinham uma visão otimista sobre a versão oral do medicamento de sucesso da farmacêutica dinamarquesa para emagrecimento, Wegovy, e os investidores já haviam precificado fatores de enfraquecimento das perspectivas de vendas dessa antiga queridinha do mercado.

　　Nesta semana, porém, a narrativa de mercado se inverteu completamente. As ações da Novo Nordisk despencaram 21%, primeiro impactadas por uma orientação de resultados que indicou uma queda acentuada nas receitas além do esperado, seguida pelo lançamento, pela empresa de telemedicina Hims & Hers Health, de uma versão genérica do comprimido de Wegovy a um preço mais baixo. Embora as ações tenham se recuperado levemente na sexta-feira, fecharam a pior semana dos últimos seis meses.

　　Essa série de reveses é apenas o mais recente golpe enfrentado pela farmacêutica dinamarquesa. Desde que atingiu um pico de valor de mercado de US$ 659 bilhões em junho de 2024, os ganhos impressionantes da Novo Nordisk ao longo dos anos evaporaram. Pouco tempo atrás, a Novo Nordisk era a empresa de maior valor de mercado da Europa e agora caiu para fora do top 10, com valor de mercado reduzido a pouco mais de US$ 200 bilhões. Essa queda abrupta levou alguns no mercado a questionar se a aposta da empresa no segmento de medicamentos para emagrecimento valeu a pena.

　　Jared Holz, analista do setor de saúde da Mizuho Securities, afirmou: “Tenho certeza de que, se a Novo Nordisk nunca tivesse entrado no segmento de medicamentos para obesidade, suas ações estariam mais altas hoje.”

　　A Novo Nordisk era originalmente uma farmacêutica de nicho focada em pesquisa e produção de insulina, mas o Ozempic, um injetável de semaglutida desenvolvido inicialmente para tratar diabetes, ganhou destaque como ferramenta de emagrecimento após ser adotado por celebridades de Hollywood, trazendo grande atenção de mercado à empresa. A Novo Nordisk reformulou a semaglutida do Ozempic para criar o Wegovy, voltado especificamente para emagrecimento, que recebeu aprovação da agência reguladora dos EUA em junho de 2021, impulsionando as ações da empresa.

　　Apesar da vantagem de pioneirismo, a Novo Nordisk subestimou a velocidade e a escala da concorrência no mercado. A empresa vem perdendo participação, tendo como principal concorrente a Eli Lilly dos EUA — que lançou o medicamento para emagrecimento Zepbound no final de 2023; além disso, versões genéricas de baixo custo dos produtos da Eli Lilly e Novo Nordisk aumentaram a pressão sobre a companhia.

　　O CEO da Novo Nordisk, Lars Fruergaard Jørgensen, declarou na quinta-feira para analistas: “Sem dúvida, o preço é o fator decisivo para o volume de vendas desses produtos na indústria, e vimos isso primeiro nas empresas de genéricos compostos.”

　　Jørgensen afirmou que os consumidores compram genéricos “não porque não queiram o medicamento original, mas porque não têm condições de pagar por ele. Também vimos, em primeira mão, a velocidade e o alcance com que esses genéricos penetram no mercado.”

　　Em 2025, devido à concorrência acirrada no mercado de medicamentos para obesidade, resultados clínicos aquém do esperado e múltiplos alertas de lucro, as ações da Novo Nordisk tiveram o pior desempenho anual de sua história, e o entusiasmo do mercado por medicamentos para obesidade nunca se refletiu de fato no preço das ações.

　　Originalmente, o lançamento da versão oral de Wegovy era visto como uma oportunidade para a Novo Nordisk consolidar sua vantagem competitiva, e o forte rali das ações em janeiro marcou o maior ganho em cinco meses. No entanto, previsões de vendas fracas surgiram em seguida, e a Hims & Hers Health anunciou na quinta-feira a versão genérica oral do medicamento com preço inferior ao produto original da Novo Nordisk. A farmacêutica dinamarquesa afirmou que pretende tomar medidas legais e regulatórias.

　　No momento em que a Novo Nordisk divulgou o comunicado, suas ações já caíam 10% durante o pregão. Contudo, o analista do JPMorgan, Richard Vosser, acredita que essa tendência de queda será revertida. Ele escreveu em relatório: “A Novo Nordisk possui ampla base legal para buscar a retirada desses genéricos do mercado.” Ele também destacou que o genérico lançado pela Hims “claramente viola as normas regulatórias de medicamentos dos EUA”.

　　Na noite de quinta-feira, o diretor da Food and Drug Administration dos EUA, Marty Makary, publicou na plataforma X que a agência “tomará ações rápidas contra empresas que vendem em larga escala medicamentos genéricos ilegais e alegam equivalência com medicamentos aprovados pela FDA”.

　　Na sexta-feira, as ações da Novo Nordisk chegaram a subir 5,8%, recuperando parte das perdas da semana, mas o caminho para uma recuperação completa ainda é longo. Dos 34 analistas acompanhados pela Bloomberg, menos da metade recomenda compra ou classificação equivalente para as ações; mesmo os mais otimistas não acreditam que o preço voltará ao recorde histórico nos próximos 12 meses.

　　Jørgensen admitiu: “A experiência do ano passado nos trouxe lições profundas — o ritmo de mudança no mercado de medicamentos para obesidade é muito mais rápido do que percebíamos ou sabíamos anteriormente.”

Editor responsável: Guo Mingyu