O mercado de moedas está levando em conta um aumento da inflação impulsionado por restrições de oferta

Mercados Globais de Moedas Reagem ao Conflito no Irã

Na terça-feira, os mercados cambiais enfrentaram uma volatilidade significativa enquanto operadores reagiam a um choque de inflação do lado da oferta causado pelo conflito em curso envolvendo o Irã.

O índice do dólar americano disparou mais de 1% nas negociações iniciais. Enquanto isso, o euro perdeu quase 1% em relação ao dólar e a libra esterlina caiu aproximadamente 0,8%. O dólar também se valorizou cerca de 0,8% frente ao franco suíço e obteve ganhos menores em relação ao iene japonês e ao yuan chinês.

Esse impulso de alta para o dólar não se limita ao índice; ele também está se fortalecendo frente a uma variedade de moedas globais. Participantes do mercado acreditam que os Estados Unidos são menos vulneráveis a interrupções diretas na oferta, embora não estejam completamente protegidos dos efeitos colaterais.

Essas mudanças indicam que os investidores estão se afastando da abordagem típica de aversão ao risco—onde ativos como títulos, moedas de refúgio e ouro normalmente se valorizariam—e estão, em vez disso, favorecendo ativos que tendem a apresentar bom desempenho quando as taxas de juros estão altas.

Segundo economistas do Goldman Sachs, “Choques negativos de oferta e ameaças ao crescimento econômico” provavelmente motivarão uma redistribuição de renda global em decorrência do conflito, moldando o desempenho das moedas no mundo todo.

Para os mercados de câmbio, o aumento dos preços da energia está criando um choque nos termos de troca—uma mudança repentina nos preços relativos de exportação e importação. Essa dinâmica pode levar ao aumento dos custos de importação, à ampliação dos déficits comerciais e à redução da renda real, o que pode enfraquecer uma moeda mesmo que os rendimentos dos títulos domésticos estejam subindo.

Thierry Wizman, estrategista de câmbio e taxas da Macquarie, observou que, durante choques prolongados de oferta, países que dependem de importações de petróleo, como os da Europa e Japão, frequentemente veem suas moedas enfraquecerem. Em contrapartida, nações exportadoras de energia como Canadá, Brasil e Noruega podem ver suas moedas se destacarem.

Wizman escreveu: “Em um conflito prolongado, países importadores de petróleo provavelmente serão os mais impactados, enquanto nações com reservas e capacidade de produção significativas podem ver suas moedas e economias se saírem melhor.”

Apesar de um aumento notável nos rendimentos dos títulos europeus—as taxas de referência no Reino Unido, França e Itália subiram mais de 10 pontos-base—tanto o euro quanto a libra esterlina recuaram. Os investidores reduziram significativamente as expectativas de cortes de juros de curto prazo pelo Bank of England, e expectativas semelhantes para afrouxamento por parte do Banco Central Europeu também diminuíram.

No entanto, esses rendimentos mais altos não foram suficientes para sustentar o euro ou a libra, destacando preocupações de que as interrupções contínuas de energia podem prejudicar o crescimento econômico mais do que podem reforçar a credibilidade dos bancos centrais.

As moedas de mercados emergentes altamente dependentes de importações de energia também estão sob pressão. Bancos centrais nesses países têm menos flexibilidade para ignorar a inflação provocada pela energia devido ao peso maior dos combustíveis em seus índices de preços ao consumidor e às expectativas de inflação mais fracas, o que pode limitar sua capacidade de cortar taxas, de acordo com economistas do Goldman Sachs.

Desafios para Moedas de Países Importadores de Petróleo

Analistas do Goldman Sachs apontam que a combinação de crescimento mais lento e preços em alta é especialmente difícil para moedas de nações importadoras de petróleo. Por exemplo, a libra egípcia caiu abaixo da marca de 50 por dólar durante as negociações de terça-feira no Cairo, um limiar psicológico importante.

ASSOCIATED PRESS

Atualmente, os mercados cambiais refletem o choque ao favorecer os EUA e países exportadores de energia, enquanto penalizam aqueles que dependem de combustível importado. Se essas tendências vão se intensificar dependerá mais de quanto tempo os embarques de petróleo e LNG pelo Estreito de Hormuz permanecem interrompidos do que das novidades diárias do noticiário.

Se os preços das commodities, incluindo petróleo, permanecerem elevados além do choque inicial, o Goldman Sachs sugere que os mercados de câmbio podem recompensar cada vez mais os exportadores de commodities em detrimento dos importadores.