Новини

16 червня сигнали ризику на корейському фондовому ринку більше не обмежуються лише «занадто стрімким зростанням». Більш критично, частина коштів, що рухають ринок, надходить від кредитних позик і лімітів на овердрафт, а цей канал фінансування банки поступово обмежують. Великі банки Південної Кореї спочатку ввели обмеження на іпотечні кредити, а тепер поширюють їх на кредитні позики, овердрафтні рахунки та доступ до інтернет-кредитування, з прямою метою: обмежити запозичення для інвестування в акції. Трейдер Goldman Sachs Елвін Со зазначив у меморандумі для клієнтів, що логіка щодо AI та напівпровідників залишається сильною, і оцінки досі привабливі, але «нова структурна динаміка на ринку стає важливішою, ніж будь-коли». Ця динаміка стосується ефекту підсилення, що створюють кредитні ETF та деривативи. Основне повідомлення: не закликати негайно шортити технологічні акції Південної Кореї, а нагадати клієнтам, що базові довгі позиції можуть залишатися, але їх слід хеджувати опціонами проти короткострокових відкатів. Цифри дуже вражають. Активи корейських кредитних ETF сягнули близько $40 мільярдів, що еквівалентно приблизно 2,6% від вільно-торгованої ринкової капіталізації; імпліцитна волатильність корейських опціонів зросла до близько 80%, тоді як рік тому вона становила лише близько 20%; кут наближається до високих рівнів, а структура термінів волатильності інвертується. Іншими словами, зростання цін акцій не знизило ціну ризику, а навпаки — вона зросла разом із волатильністю. Кредитна складова також одночасно охолоджується. Минулого місяця сума позик приватних домогосподарств у всій фінансовій системі Південної Кореї збільшилась на 9,3 трильйона вонів, з кредитними позиками, що зросли на 3,4 трильйона вонів у травні, тоді як у квітні вони скоротилися на 900 мільярдів вонів. Після запуску регуляторного механізму надзвичайного управління банки поступово ввели ліміти на позики, призупинили деякі канали і скоротили невикористані ліміти на овердрафт. Якщо позиції на фондовому ринку продовжують формуватися на короткострокових позиках і кредитних ETF, реальна небезпека полягає не просто у звичайному відкаті, а у одночасному скороченні фінансування та перебалансуванні позицій.

BlockBeats News, 16 червня. Capital Economics вважає, що цього тижня Федеральна Резервна Система майже напевно не змінить ставку. Головний економіст Capital Economics з Північної Америки Stephen Brown припускає, що Powell не запропонує власний прогноз щодо ставок, але його все одно будуть питати про його погляди під час прес-конференції. Brown зазначив: "Ризик для ринку полягає в тому, що коментарі Powell можуть бути більш агресивними, ніж очікується — або через помилки у комунікації, або просто тому, що його поточна позиція менш стримана, ніж під час участі у номінації від Trump". Однак Brown також застерігає, що якщо Powell відчує, що обмежений Trump, то занадто обережний тон може знову викликати занепокоєння щодо незалежності Федеральної Резервної Системи та потенційно підвищити дохідність облігацій на тривалий термін. Brown припускає, що існує висока ймовірність двох «страхових підвищень ставки» у грудні та на початку наступного року.

Німецька прибутковість 10-річних державних облігацій знизилася на 3 базисні пункти до 2,92%, що є найнижчим рівнем з 20 квітня.