Ось як маркет-мейкери, ймовірно, прискорили жорстоке падіння bitcoin до $60 000

Bitcoin (BTC) різко впав на початку цього місяця майже до $60 000, що призвело до значних втрат вартості на ринку криптовалют і знищення частини торгових фондів.

Більшість спостерігачів пояснили це падіння макроекономічними факторами, включаючи капітуляцію власників спотових ETF (а також можливі чутки про фонди, що ліквідували свої позиції). Проте ще один, менш помітний фактор, який зазвичай забезпечує плавну роботу торгівлі, ймовірно, відіграв ключову роль у зниженні спотової ціни.

Цим фактором є маркетмейкери або дилери, які постійно розміщують заявки на купівлю та продаж у біржовому стакані під час вашої торгівлі, підтримуючи ліквідність, щоб операції відбувалися плавно, без значних затримок чи стрибків цін. Вони завжди знаходяться на протилежному боці угоди від інвестора і заробляють на спреді між ціною купівлі (bid) та продажу (ask) активу, не ризикуючи напрямком руху ціни.

Вони хеджують свій вплив на волатильність шляхом купівлі та продажу фактичних активів (наприклад, bitcoin) або пов'язаних деривативів. Іноді ці дії з хеджування призводять до прискорення поточного руху ринку.

Саме це сталося між 4 та 7 лютого, коли bitcoin впав з $77 000 майже до $60 000, за словами Маркуса Тілена, засновника 10x Research.

Цей випадок демонструє, як опціонний ринок bitcoin дедалі більше впливає на спотову ціну, відображаючи традиційні ринки, де маркетмейкери тихо підсилюють волатильність.

За словами Тілена, маркетмейкери на опціонному ринку були "короткими по гамі" між $60 000 і $75 000, тобто вони мали багато коротких (call або put) опціонів на цих рівнях без достатнього хеджування чи захисних ставок. Це робило їх вразливими до волатильності цін у цих межах.

Коли bitcoin опустився нижче $75 000, ці маркетмейкери продавали BTC на спотовому чи ф'ючерсному ринках для ребалансування своїх хеджів і збереження нейтральної позиції, що додавало додатковий тиск на продаж.

"Присутність приблизно $1,5 млрд негативної гами опціонів між $75 000 і $60 000 відіграла вирішальну роль у прискоренні падіння Bitcoin і допомагає пояснити, чому ринок різко відновився, як тільки було активовано та поглинуто останній великий кластер гами біля $60 000", — написав Тілен у примітці для клієнтів у п'ятницю.

"Негативна гама означає, що опціонні дилери, які зазвичай виступають контрагентами для інвесторів, змушені хеджуватися в тому ж напрямку, що й рух ціни базового активу. У цьому випадку, коли Bitcoin впав у діапазон $60 000–$75 000, дилери ставали дедалі коротшими по гамі, що вимагало від них продавати bitcoin у міру зниження цін для збереження хеджування," — пояснив він.