AI mengganggu salah satu investasi terbesar di sektor perbankan bayangan

Gejolak Pasar Dipicu oleh Ketakutan AI

Kekhawatiran tentang kecerdasan buatan yang mengganggu model bisnis yang sudah mapan telah menjadikan pasar saham sebagai medan pertempuran, dengan penjualan besar-besaran terjadi sering kali saat investor cemas tentang dampak teknologi baru.

Salah satu sektor yang paling terdampak adalah perusahaan software-as-a-service, seiring meningkatnya kecemasan bahwa chatbot dan alat AI mungkin segera meniru layanan mereka. Pemain utama seperti Salesforce dan Palantir telah melihat harga saham mereka jatuh di tengah ketidakpastian ini.

Dampaknya meluas di luar perusahaan perangkat lunak. Institusi keuangan, terutama yang terlibat dalam kredit privat, juga merasakan tekanan.

Baru-baru ini, Blue Owl, pemimpin dalam kredit privat, menghentikan penarikan dari dana yang berfokus pada teknologi, menyebabkan riak di seluruh industri. Keputusan ini menyebabkan sahamnya turun 10% dan berdampak negatif pada penyedia kredit privat lainnya.

Langkah ini telah meningkatkan kekhawatiran tentang krisis yang lebih luas di kredit privat, yang sering disebut sebagai sektor perbankan bayangan.

Menanggapi hal tersebut, Bank of England sedang bergerak cepat untuk menilai risiko yang dihadapi Inggris. Mereka berniat meluncurkan uji ketahanan pertama di dunia untuk sektor perbankan bayangan guna mengevaluasi ketahanannya terhadap guncangan global.

Meski persiapan untuk tes ini sedang berlangsung, tantangan nyata sudah mulai muncul. Sejak awal bulan, perusahaan kredit privat mengalami penurunan tajam, dengan indeks yang melacak 44 perusahaan pengembangan bisnis kehilangan sekitar $5 miliar pada bulan Februari.

Dana Blue Owl menjadi salah satu yang paling terdampak, tetapi penyedia lain seperti Sixth Street, Crescent Capital, dan Stellus Capital juga mengalami kerugian besar. Menurut Barclays, sekitar 20% dari pinjaman yang dimiliki oleh perusahaan-perusahaan ini terkait dengan industri perangkat lunak.

Tren Industri dan Risiko

Corry Short, analis Barclays, mencatat bahwa pemberi kredit privat dan BDC sering memilih industri dengan pertumbuhan stabil, kebutuhan modal minimal, dan risiko siklikal yang lebih rendah—kriteria yang secara historis telah dipenuhi oleh perusahaan perangkat lunak.

UBS memperingatkan bahwa tingkat gagal bayar di kredit privat dapat naik hingga 13% dalam skenario terburuk, dengan hingga 35% dari pasar $1,7 triliun terkena dampak gangguan yang didorong oleh AI.

Bank tersebut juga menyarankan bahwa penurunan saat ini di pasar kredit mungkin baru saja dimulai, dengan kemungkinan penurunan lebih lanjut.

Dampak Potensial yang Meluas

Proyeksi ini memiliki implikasi jauh melampaui Manhattan, di mana banyak perbankan bayangan berkantor pusat. Karena perbankan bayangan berhubungan dengan bank tradisional dan dana pensiun, setiap krisis dapat dengan cepat menyebar ke ekonomi yang lebih luas.

Dampak pasti dari masalah kredit privat pada bank dan dana pensiun masih belum jelas, mendorong Bank of England untuk melakukan investigasi lebih lanjut. Karena data yang terbatas, masih belum pasti apakah sektor ini menimbulkan risiko sistemik bagi stabilitas keuangan Inggris.

UBS melaporkan bahwa segmen pinjaman kredit privat yang paling berisiko telah mengalami penurunan penerbitan sebesar 30% dari tahun ke tahun, yang sering kali merupakan tanda masalah lebih dalam di masa mendatang.

‘Kami Tidak Memiliki Tanda Bahaya’

Dengan pasar privat Inggris hanya ada di bawah Amerika Serikat, ada kekhawatiran bahwa gejolak di Amerika dapat mempengaruhi Inggris. Julien Conzano dari UBS mengatributkan investasi sektor yang besar di perangkat lunak pada modal yang melimpah dan banyak start-up yang ingin meniru raksasa teknologi.

Craig Packer, co-presiden Blue Owl, menggambarkan perusahaannya sebagai pemberi pinjaman terbesar ke perusahaan perangkat lunak yang didukung ekuitas privat pada tahun 2023. Namun, Blue Owl sejak itu mengambil sikap lebih hati-hati, dengan co-CEO Marc Lipschultz meyakinkan investor bahwa portofolio pinjaman perangkat lunak mereka tetap dalam kondisi sangat baik.

Terlepas dari jaminan tersebut, kepercayaan investor menurun. Permintaan penarikan membuat Blue Owl membatasi akses ke dananya dan mulai menghentikannya. Perusahaan mengumumkan rencana untuk membayar pemegang saham secara berkala dan menjual aset senilai $1,4 miliar di tiga dana untuk mengembalikan uang tunai kepada investor.

CEO JP Morgan Chase Jamie Dimon baru-baru ini memperingatkan bahwa kejutan adalah hal biasa dalam siklus kredit, mencatat bahwa perangkat lunak bisa menjadi industri berikutnya yang paling terdampak oleh AI, sebagaimana utilitas dan telekomunikasi di penurunan sebelumnya.

‘Apakah Perangkat Lunak Sudah Mati?’

Alastair Unwin dari Polar Capital Technology memperingatkan bahwa perangkat lunak mungkin tidak lagi menjadi produk utama; sebaliknya, kecerdasan yang diberikannya bisa menjadi nilai sebenarnya. Perusahaan yang menawarkan alat bagi manusia mungkin kalah dengan mereka yang menyediakan agen otomatis yang menjalankan tugas.

Ia menyarankan bahwa perusahaan perangkat lunak terkemuka mungkin bisa sukses bertransformasi dengan berinvestasi besar-besaran di AI, namun masa transisi kemungkinan akan menantang.

Perbankan bayangan telah menyadari risiko ini sejak lama. Saat banyak pesaing meningkatkan eksposur mereka ke perangkat lunak tahun lalu, Apollo Global Management mulai mengurangi investasinya. Pada sebuah acara di Toronto, co-CEO John Zito menyoroti AI sebagai ancaman signifikan bagi industri perangkat lunak dan kredit privat, bahkan lebih besar dari tarif, inflasi, atau kenaikan suku bunga.

“Risiko sebenarnya adalah: apakah perangkat lunak sudah mati?” tanya Zito.